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De la finance responsable ? Oui ça existe !

4 octobre 2018

C’est la semaine de la finance responsable, on en profite donc pour en faire un petit tour d’horizon. Pour commencer, l’ISR repose sur des critères ESG. Comment ça tu n’as rien compris ? Effectivement, les financiers aiment un peu trop les acronymes.

Comme c’est peut être ton cas, 68% des français disent n’avoir jamais entendu parler de cette notion 😱 et ces concepts sont souvent jugés flous par ceux qui les connaissent. Alors, on reprend tout au début 💪.

Du 1er au 3 octobre la place de la Bourse de Paris a accueilli un ours polaire famélique pour sensibiliser les particuliers au pouvoir de leur épargne

ISR et ESG : définition 👩‍🎓

L’Investissement Socialement Responsable (ISR donc) consiste à prendre en compte des critères extra-financiers dans les décisions de placement et de gestion de portefeuilles. Les critères extra-financiers pris en compte couvrent les enjeux Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG donc). En résumé, c’est une application de la notion de développement durable à l’investissement boursier.

Différentes approches 🧐

On distingue 4 approches principales de l’ISR :

  1. La sélection des entreprises : les fonds sélectionnent les entreprises cotées les plus performantes d’un point de vue développement durable, c’est l’approche la plus fréquente en France, avec différentes méthodes de sélection :
  2. L’exclusion : les fonds excluent les sociétés cotées de certains secteurs d’activité (armement, tabac, alcool, jeux d’argent) ou les activités considérées comme dangereuses pour l’environnement (nucléaire, OGM), pour des raisons morales ou religieuses. C’est une pratique très répandue aux Etats-Unis
  3. L’investissement thématique : investir dans des thèmes ou secteurs d’activité liés au développement durable (énergies renouvelables, eau, santé). Une pratique encore peu répandue en France
  4. Engagement actionnarial : les fonds exigent des entreprises cotées une politique de responsabilité plus forte, soit en les interpellant directement, soit par l’exercice des droits de vote en assemblées générales. Une pratique très peu répandue en France.

Les limites de l’ISR ⚠️

Si, sur le principe, l’ISR semble plein de bonnes intentions, il faut s’y intéresser en détail pour éviter le green washing. En effet, la notion d’ISR recouvre des réalités très différentes. La sélection “best-in class” mentionnée ci-dessus consiste à sélectionner les sociétés les mieux notées d’un point de vue extra-financier au sein de leur secteur d’activité, les “meilleurs élèves”, sans privilégier ou exclure un secteur par rapport à l’indice boursier servant de base de départ. Il s’agit donc de prendre le monde tel qu’il est au lieu d’essayer de le changer.

C’est pourquoi une société comme Total est présente dans de nombreux fonds ISR alors que l’activité pétrolière reste une part importante de son activité. Malheureusement, l’approche “best-in class” est historiquement la plus utilisée par les gérants français et représente ⅔ des encours.

L’ISR de conviction ✅

Pour se démarquer de cette approche peu satisfaisante, un nouveau terme (et oui, encore un…) a fait son apparition à l’initiative de Novethic (une filiale de la Caisse des Dépôts) : l’ISR “de conviction”. Sous ce terme, on retrouve l’approche thématique et la sélection “best-in universe”, qui consiste à privilégier les sociétés les mieux notées d’un point de vue extra-financier indépendamment de leur secteur d’activité, ce qui implique donc que les secteurs qui sont dans l’ensemble considérés plus vertueux seront plus représentés.


Source : Novethic

Les agences de notation extra-financières 💯

Pour sélectionner les sociétés incluses dans les fonds ISR, les créateurs de fonds peuvent s’appuyer sur les données des agences de notation extra-financières. En France, les principales agences de notation extra-financière sont Vigeo, Ethifinance, Innovest et BMJ CoreRating. A ce sujet, Novethic a préparé un dossier assez complet sur les différents acteurs et leurs pratiques.

Et la performance dans tout ça ? 📈

Comme tu l’as compris, il existe beaucoup de fonds ISR différents, qui regroupent donc des sociétés cotées différentes dans des secteurs très variés. Il est donc difficile de dégager une performance générale sur ce type d’investissement. Mais contrairement à certaines idées reçues, un Investissement Socialement Responsable n’est pas par principe moins rentable qu’un investissement ne tenant pas compte de critères extra-financiers.

Par exemple, le créateur d’indices STOXX a créé un indice Global Climate Change Leaders, qui se base sur un classement, créé par l’ONG CDP, des sociétés qui vont le plus loin dans la réduction de leur empreinte carbone. Un indice qui a surperformé le STOXX Global 1 800, composé de 1 800 entreprises cotées en Europe, aux USA et en Asie, en moyenne de 5,4 % par an entre décembre 2011 et juillet 2018 !

Source : Bloomberg, repris par Les Echos

Nous n’avons abordé que les concepts principaux dans cet article, il reste beaucoup de choses à dire (et à faire !) sur ce sujet, nous y reviendrons sans doute dans les prochaines semaines.

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Guillaume et Julien, co-fondateurs d’Axel

 

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